美聯儲先鴿後鷹 加息次數料增加 | 一文看懂鮑威爾11月發佈會

提問：未來將放緩加息？是否取決於接下來的通脹數據？
回答：需要看到通脹大幅回落，環比下降，但這不是放緩加息的條件，而是判斷利率是否足夠限制性的因素。未來加息會考慮一系列因素金融市場收緊程度、收緊對實際經濟的影響等等。

提問：還會加息75基點嗎？打算何時放緩加息？
回答：加息步伐要放在政策收緊的大環境下去考慮。主要有三個考慮：1.加息步伐；2.利率終點；3.利率維持限制性水平的持續時間。今年以來的加息步伐是很快的，我們預計加息至限制性水平，未來將密切關注接下來的通脹就業數據，尤其是CPI。未來有很多不確定性，所以我們表示要考慮累積收緊以及政策影響經濟和通脹的滯後性。未來加息的步伐已經不如加息終點和限制性利率持續時間重要了。
相比起九月的預期，我們現在認為利率終點更高了。未來將需要放緩加息，最早可能在下次或者下下次會議上，但這個問題要在12月會議上討論。

提問：未來3個月、6個月和12個月的核心PCE年率都高於5%，你是否加息至5%以上才能使得通脹回落？如何看待當前潛在通脹？
回答：我們要關注整個收益率曲線，而不僅僅是短端利率。我們會關注這些通脹指標，但不是唯一指標。判斷潛在通脹有很多模型建策，雖然潛在通脹會上升，但過程會循序漸進。

提問：通脹是否變得根深蒂固？
回答：長期通脹預期年中稍有上升，但後來又回落了。高通脹已經持續18個月，還不知道什麼時候會變得根深蒂固。我們只能有力地使用工具控制通脹。我們繼續致力於這樣做。

提問：你們提到政策作用的滯後性，如何衡量？
回答：貨幣政策的滯後性由來已久。現在的融資環境根據預期就收緊了，有經濟學家認為對經濟的影響會更快，但這仍然不確定。如果過度收緊的話，我們有足夠的工具為經濟提供支撐。我們不希望收緊不足，也不希望過早放寬政策。

提問：當前的加息主要影響到了房地產，未來是否會成為金融穩定性問題？
回答：房地產市場會受高利率的影響；房地產活動放緩，疫情後房地產過熱，房價大幅上升，因此需要恢復到供需平衡的狀態。金融危機後，房地產的貸款健康程度有了大幅改善。

提問：職位空缺率仍然很高，如何看待？薪資上升如何影響貨幣政策決定？薪資導致了通脹嗎？
回答：當前的職位空缺率非常重要，而失業率處於3.5%，有分析認為勞動力供應將會有所增加。薪資表現參差不齊，ECI數據也在波動。我們在關注就業市場是否放緩，目前不認為放緩。通脹和薪資一直都是相互影響的，但我並不認為現在的薪資過高，也不認為薪資導致通脹螺旋式上升。我們希望薪資增速符合2%的通脹目標。

提問：聯合國警告多國加息可能會引發全球衰退。你是如何看的？美聯儲無法影響能源價格，未來這些物價是否也不會下降？
回答：我們密切關注經濟和地緣政治局勢，會與其他央行定期溝通和聯繫。目前全球經濟面臨困境，包括高通脹、經濟增速放緩等，而且美元走強也為它們帶來挑戰。美國經濟強勁，但核心通脹達到5.1%，所以我們要用貨幣政策來恢復物價穩定，這長期來看對世界經濟也有好處。
我們可以通過打壓需求來影響物價。油價是全球性的，美聯儲無法決定，但我們的政策能讓長期通脹預期牢固受控。

提問：美聯儲再次面臨道德問題，例如有些地區聯儲主席進行不當交易。如何避免這種情況成為常態？
回答：我們非常重視這個問題，已採取一些措施。新的投資規則已上線。

提問：你青睞的收益率曲線已出現倒掛，如何看待政策的滯後性影響？是否擔心過度緊縮造成經濟衰退？
回答：除了收益率倒掛之外，還要去關注具體原因。倒掛說明市場預期未來通脹將大幅下降。

提問：你曾經說，做得不夠的風險大於做得太多，現在依舊這麼想？
回答：如果我們必須過度收緊，我們有強大的工具支撐經濟。如果我們收緊不夠，未來好幾年都沒法降低通脹，又得回頭收緊，這對令美國人民付出極大代價。目前還不知道利率終點在哪，會逐漸找到的。

提問：今天股市和債市反應樂觀，這是否會影響你們未來決策？
回答：不會只盯住某個市場。現在還未達到足夠限制性水平。接下來的工作重點就是找到加息終點。如果今天公佈新的經濟預期，你會看到利率峰值有所上升。現在考慮暫緩加息還為時過早，這個對話不應在現在進行。

提問：財政刺激對你們達成通脹目標造成多大負擔？
回答：家庭因財政政策有了額外儲蓄，消費者支出仍然強勁。我不確定財政刺激的逆風影響有多大。我們的工作需要耐心和決心。

提問：軟著陸的可能性是否下降？還能實現嗎？
回答：可能性下降？是的。還有可能實現軟著陸嗎？是的。現在就業市場非同尋常，加息和經濟下滑，但職位空缺率仍非常高。沒人確切知道是否有衰退，也不知道會有多嚴重。為什麼認為軟著陸可能性下降？因為還沒看到通脹下降，通脹局勢變得越來越有挑戰性。