美聯儲加息引發全球美元荒，黃金則持續承壓。GoldSwitzerland貴金屬資產管理公司主管Piepenburg再度撰文表示，美元走強是在強行輸出通脹，聰明錢已在抓住黃金的價值窗口…
海外市場當前面臨的宏觀環境可謂是兇險萬分：美元在美聯儲的人為干預下走強，全球流動性被迫收緊，美元荒愈演愈烈。拜登說，不用擔心。
但GoldSwitzerland貴金屬資產管理公司主管馬修·皮蓬堡（Matthew Piepenburg）撰文表示，他的觀點恰恰相反，美元荒將把世界帶入萬劫不復的深淵，而黃金將迎來歷史性上漲。
美元荒早有跡象
Piepenburg曾寫過大量關於美元的文章，9月底，他就曾經撰文表示美國將美元武器化，難擋黃金的歷史性轉折。去年12月，他就曾警告過下一次美元荒危機，近日，他再度抨擊美元超發的同時卻又缺乏流行性這一極具諷刺的組合。
Piepenburg認為，美元荒，再加上被武器化的美元，以及走投無路被迫加息的美聯儲，這一切彙聚在一起意味著，在現如今這個公開分裂的全球金融體系中，美元擁有了短期走強的力量，而幾乎其他所有資產類別和經濟則將經歷長期痛苦。
為何強即是弱
有些人看到美元一騎絕塵，令其他所有貨幣盡折腰，這時他們不由得挺起作為美國人驕傲的胸膛。
Piepenburg表示，這種情緒可以理解，但事實上他們大錯特錯。他說，
要知道在當今世界吹噓強勢美元，無異於在人滿為患的臨終關懷中心吹噓自己是最健康的病人。
當然，所有法幣到了最後都會回歸至紙幣價值。法國啟蒙家伏爾泰則曾說過，紙幣價值最終會回歸至內在價值——零。摩根大通多年前也警告稱，只有黃金是唯一的貨幣，其他都是債務。
簡單來說，Piepenburg認為，美元強勢只是相對的，只是因為其他貨幣在飛速貶值，這一相輔相成的強弱關係，是美元走強輸出通脹，和美元利用全球儲備貨幣的霸淩力量以削弱全世界所導致的結果。
何以至此？
那麼，美元和其他崩潰的貨幣是如何走到這個尷尬又致命的轉折點的呢？
Piepenburg認為，答案就藏在央行騙局、濫發衍生品、濫用離岸美元以及全球債務成癮這一漫長而肮髒的歷史中。
雖然鼠標點一點，數萬億美元就創造出來了，但其中大部分美元都陷入了泥潭之中——即流動性高度匱乏的衍生品市場和流動性日益匱乏的離岸美元市場。他曾經表示，
“正如我多次提及的那樣，2019年9月，現金匱乏的回購市場出現了第一個明顯的危險跡象，這種流動性匱乏現象是不斷閃爍的霓虹信號燈，預示著未來會有長久的麻煩。這與現在的疫情毫無關係......其實那時候知情的投資者早已篩除了9月恐慌背後所有令人困惑的細節和噪音，他們心知肚明，這不過是美國回購市場的公開騙局。儘管充滿噪音，儘管幼稚的主流金融媒體完全忽視了本質，回購市場的整個故事可以簡單歸結為：沒有足夠的美元維持銀行運作。最終的結果是，美聯儲釋放了更多的美元流動性......”
無獨有偶，最近有報道稱，逆回購市場流動性日益下降，美聯儲已經開始每日投放超過2萬億美元的隔夜貨幣市場貸款。Piepenburg認為，這基本上就是“低配版QE”，又一次標誌著整個體系對美元上癮，對賴以生存的美元有著無止境的渴望——但事實上美元卻在變得越來越少，越來越貴。
陷入泥潭的離岸美元
除了美元荒之外，離岸美元市場是另一個定時炸彈，Piepenburg曾經表示：
“自上世紀50年代以來，離岸美元開始逐漸在全球發展壯大。但銀行總有方法將簡單的離岸美元交易變得十分複雜（從而導致流動性下降）。他們輕而易舉地利用離岸美元的複雜性掩蓋自身貪婪的斂財計劃。“
他表示，具體來說，如果這些海外銀行家直接向企業提供美元貸款，這些貸款就會出現在銀行資產負債表上的資產和負債欄，可以輕鬆跟蹤監管。但銀行沒有這麼做，過去幾十年間他們不斷標新立異，使得離岸美元越來越有毒，越來越失控。他們非但沒有直接提供美元貸款，反而將離岸美元用作複雜的銀行間借貸、掉期協議、期貨合約和杠杆衍生品交易。簡而言之，衍生品毒藥和銀行極端風險再次上演了。
美元越來越少也越來越貴
Piepenburg表示，這一切歸根究底都是因為全球體系中沒有足夠的美元，從債務到石油再到衍生品，無一不需要用日益稀少且昂貴的美元進行支付。雪上加霜的是，美聯儲以沃爾克為精神領袖，一再激進加息，導致美元進一步走強，而全球其他貨幣則被迫下跌。
為什麼？
Piepenburg抨擊道，其他國家和央行別無選擇，只能硬生生吞下美國輸出的通脹、美國的貨幣政策和美國自私的政治心機。
“話說回來，有了美國這樣的金融同盟，誰還需要敵人呢？”
每當美聯儲購債或者加息，與美元掛鈎的其他國家就會被迫做出回應——貶值、加息和受苦。而在當下，新興市場和發達市場經濟體一共欠下近14萬億美元債務。
隨著美聯儲加息令美元走強，阿根廷和日本等其他極需美元的國家發現自己沒有足夠美元來支付債務或者結算交易、購買石油，他們被迫發行更多本幣（貶值）來支付以美元計價的款項。
不過日本央行是個例外。Piepenburg認為，日本貨幣貶值完全是自找的，世界上沒有哪個國家像日本這樣熱愛印鈔機和貨幣貶值。
這或許可以解釋日本為何帶頭在外匯市場拋售美元，要知道這只會帶來收益率和利率的上升壓力。他說，
“謝謝黑田東彥——又一位點鼠標（印錢）點瘋了的央行行長......也許他會是下一個諾貝爾經濟獎得主？”
但日本並不孤單，其他國家為了讓本國貨幣保持流通，也在拋售曾經神聖的美元。
簡而言之：強勢美元正在削弱全世界，而全世界正在以穩定且不可逆的速度實現去美元化。Piepenburg稱，可以想像在未來某個時刻，當某個美元負債累累的國家不堪重負倒下了，這一扭曲的全球遊戲最終在歷史書上留下信貸危機這一章。
美元荒的多米諾效應
值得一提的是，由於當前暫時走強的美元有效抑制了出口，在美國生產的所有東西都變得更貴，海外競爭力也更低，因此在全球走向金融懸崖之際，美國貿易逆差進一步增加。
Piepenburg則提出還有一點要注意，美元升值的背景是利率上升和美元流動性下降，美國（杠杆率為10）和歐洲（杠杆率為20）的商業銀行正利用高利率實現衍生品敞口去杆杠化，進一步擠壓已經病危的價值2萬億美元的衍生品市場，導致這顆定時炸彈更加接近爆炸。
所以，Piepenburg認為，強勢且缺乏流動性的美元對美國、對市場、對全世界而言都沒有好處。
“它是一劑毒藥，而不是通脹殺手。”
他表示，那些還在傻傻等待美聯儲清理泥潭的人終於發現，前方沒有靈丹妙藥，只能在各種毒藥中做出選擇。
“美聯儲受累於自身的無能，最終陷入困境。”
選擇什麼樣的“毒藥”？
Piepenburg認為，如果鮑威爾繼續聲稱要通過加息抗擊通脹，那麼美元和美指將繼續走強，直至全球經濟在沉重的美元債務負擔下崩盤。與此同時，那些對真相過敏、對歷史視而不見和對數學一竅不通的政客們將爭先恐後地將他們一手設計的信貸危機歸咎給疫情、普京、某個油井或者煤礦。
然而，他認為，一旦美國政策制定者承認美國陷入衰退，除非點點鼠標引出更多美元，否則沒有辦法擺脫衰退。截至10月3日，美國聯邦政府為償還的債務高達31萬億美元，說明美聯儲每加息100個基點，美國的償債利息就會增加3000億美元。
增加印鈔會迫使美元和利率下跌，史上從未有過成功應對通脹，但利率和貨幣均維持高位的先例。因此Piepenburg表示，
“看吧，今天的高點可能會成為明天的低點，美聯儲未來將不得不作出艱難的決策：到底是拯救股債，還是讓美元自生自滅？”
他認為，最終，美聯儲將被迫加入英國和日本等央行，轉向加速印鈔。
目前，Piepenburg仍然認為，當信貸市場和經濟進入政府官員再也無法否認的、更加嚴重的危險境地時，鮑威爾將不可避免（但不是迫在眉睫）從鷹轉鴿。
全面的美元荒（以及經濟增速的下滑）已經迫使英國央行重點鼠標啟動QE，瑞士央行則跟美聯儲共計進行了110億美元的美元流動性互換操作。今年以來，美聯儲已經三次向瑞士央行提供美元流動性。
美聯儲仍在試圖觸發痛苦的經濟衰退，而此前，美聯儲已經人為製造出史上最大規模的資產泡沫（和財富轉移）。Piepenburg表示，
“這兩種舉動要麼是故意的作惡，要麼是不可原諒地愚蠢。你說是哪一個呢？我說兩者都是。”
當美聯儲從鷹轉鴿，美元會回落，通脹會再度上行，滯脹將成為未來多年的新常態。而且，從來沒有一個現代國家能夠在通脹高於5%、經濟衰退的背景下享受“偏軟著陸”。當前的通脹已經尷尬地遠高於5%。
Piepenburg指出，這種情況下，美聯儲怎麼選都是毒藥：衰退還是通脹？一片死寂的市場還是無可救藥的貨幣？
“帶罪之身”卻獲諾貝爾獎？
Piepenburg認為，隨著全球逐步踏上沒有歸路的毀滅，
我們都得感激鮑威爾（當然還有伯南克、格林斯潘和耶倫），這些人沒有一個值得拿諾貝爾獎。
然而，今年的諾貝爾經濟學獎偏偏落到伯南克頭上，以“表彰他（們）對銀行和金融危機的研究”。
在上世紀80年代末，正是伯南克為日本想出了QE，讓日元走上了毀滅之路。Piepenburg表示，
“（伯南克）獲得諾貝爾獎，正說明這個遭到操控、註定失敗的系統已經完全失去了任何的清醒、誠實、道德或經濟準則。”
Piepenburg打了一個比方，認為伯南克提出的政策無異於用信用卡給兒子買房，然後把賬單發給孫子支付。換句話說，伯南克獲得諾貝爾獎的荒謬程度，就跟伯納德·麥道夫獲得“年度交易員”大獎一樣。
伯納德·麥道夫曾是美國金融屆最風光的人物之一，曾擔任納斯達克主席，縱橫華爾街數十年，被譽為與巴菲特齊名的“投資專家”，但最終因詐騙、洗錢而鋃鐺入獄，被判監禁150年，成為美國史上最大的金融詐騙犯。他一手創辦的麥道夫公司其實是個龐氏騙局，涉案金額高達數百億美元。
Piepenburg之前一直對美聯儲感到不滿，他認為現在的市場債務累累，就像弗蘭肯斯坦一樣陷入自我毀滅，同時面臨高利率和美元荒的困境，導致我們距離底部還遠得很，而且遠遠未能擺脫高波動率。
至於對黃金的影響……
黃金與法定貨幣呈反比。當美元下跌時，黃金會上漲。當前，為了應對高通脹，美聯儲連續大幅加息，為美元提供了相對但短暫的“順風”，以美元計價的黃金則相應地遭到“逆風”。
但是，Piepenburg認為，對日本或英國等國家，它們的央行就無法像美聯儲一樣，依賴“自殺式”的儲備金水平進行大幅加息，因此，隨著日元的購買力下降，以日元計價的黃金價格上漲。英鎊和以英鎊計價的黃金也一樣。
但就像日本央行和英國央行一樣，歐洲央行等主要央行未來可能也需要印更多貨幣，來避免債券價格暴跌、收益率飆升。
Piepenburg指出，雖然美元是全球的儲備貨幣，但美國國債市場也將面臨同樣的命運，未來美聯儲將仍需點點鼠標進行QE，大量購買美債，這將是不可避免的後果。這也就說明，
美元的下跌即將到來，相應地，屆時黃金將迎來歷史性的上漲。
Piepenburg指出，在那之前，倫敦金銀市場協會和紐約商品期貨交易所的市場參與者將利用遠期合約將金價強行壓低，趕在以美元計價的實物黃金漲價之前獲得交割。
他說，聰明錢已經在行動，資金流出紙黃金，流向實物黃金，這將讓黃金行情啟動新方向。對信息靈通的投資者來說，現在就是抓住價值窗口的機會。
但很不幸的是，跟其他所以資產類別一樣，投資者最常見的心理往往會讓他們在山頂買入，然後不得不在低位賣出，而不是成功低買高賣。
而Piepenburg認為，消息靈通的黃金投資者就不會犯這種人性的錯誤，而是會敏銳地覺察到，
“這個世界每天都在見證這樣一個趨勢：紙幣在日漸消亡，而金屬則在冉冉升起。除非你仍然認為，美聯儲仍是你堅實的後盾？“
