12月料加息50基點｜一文看懂美聯儲副主席布雷納德的講話

提問：如何評估近來的通脹表現？
回答：租金和房價通脹仍非常強勁，需要一段時間。ECI等就業通脹指標在下降，但也仍需時間。美聯儲做了很多，但仍有很多工作要做，才能降低通脹。累積的政策收緊需要一段時間才能傳導至廣泛經濟。放緩經濟增速可能是合適的選擇。

提問：是否認可鮑威爾所說，利率終值更高了？
回答：12月會議前還有很多數據公佈，將根據數據進行決策。近期放緩加息步伐可能是合適的，但我們仍需繼續加息。

提問：就業缺口仍很高，彭博預計未來12月的經濟衰退概率高達100%，你怎麼看？
回答：疫情嚴重影響到了服務業，現如今服務業尚未恢復，企業仍試圖恢復到疫情前的水平。當前金融環境收緊，有助於打壓需求。職位空缺率非常高，我們會繼續關注就業市場和通脹進展。

提問：FTX崩盤是否引起你的關注？系統性風險有多高？
回答：我們擔心零售消費者是否遭受損失。這些市場高度集中和相互關聯，多米諾現象很容易出現。從風控角度上看，加密貨幣金融和傳統金融並無二異。金融創新要產生積極效果，就必須有嚴格監管。

提問：東方國家和西方國家之間分歧加大，這對美元有何影響？是否會最終傷害美國經濟？
回答：政治地緣風險很高。當前環境高度不確定，且波動性很高，資產價格容易出現迅速修正。我們非常關注政策的溢出效應，因為這會給其他國家帶去風險。也會關注其他央行的收緊政策對美國的影響。觀察到金融市場收緊通過美元對其他國家產生溢出效應。我們非常警惕潛在全球風險。

提問：如何評估公司盈利對通脹的影響？
回答：零售行業的利潤、庫存與銷售比以及利潤與每小時薪資比可以透露很多信息。現在觀察一些跡象顯示盈利利潤在下降，這將有助於降低通脹。

提問：以前有人擔心美聯儲行動過晚，現在有人擔心美聯儲加息過度，過去這些年美聯儲信譽怎麼樣了？
回答：我們致力於採取工具儘早實現通脹目標。我們明白要為美國人民服務，未來仍有很多工作要做。我們致力於鞏固公眾對我們的信任。

提問：退休的人是否會再度回到就業市場？
回答：我會觀察不同人群的失業率。有些崗位主要是白人和受過大學教育的人群。不確定退休的人是否會回歸，有的話就更好了，有助於緩解供需失衡。服務業的失衡尤其嚴重。

提問：美聯儲明年是否可能逆轉政策？
回答：上次利率決議發佈會上提到，我們會評估累積加息對經濟活動和通脹前景的影響。未來會繼續加息至限制性水平。風險將是雙向的。我們會判斷何種限制性水平是合適的，但現在難以下結論。

提問：你自5月以來成為美聯儲副主席，很多人對美聯儲感興趣。疫情對你帶來了什麼改變？
回答：疫情對美國人們帶來了很多傷害。現在仍有人因害怕疫情而不回去工作。疫情期間我們居家辦公，科技使我們能夠遠程工作，這是很了不起的，這是對經濟的積極影響，提高了工作效率。未來經濟將更具韌性。還會繼續觀察供應鏈的變化。

提問：疫情對旅遊和酒店行情影響很大，未來這些行業的就業需求如何？是否會減少通脹？
回答：這些行情減少了招聘，但數據顯示，它們的新增崗位是最多的，說明需求仍很強勁。就業成本指數ECI有所下降。平均時薪也從年初4.6%降至3.9%，說明薪資增速趕不上通脹，實際收入遭受侵蝕。總體實際收入因高通脹而下滑。

提問：通脹是滯後性指標，美聯儲在降低通脹方面的耐心有多強？
回答：使命是實現2%通脹和充分就業。未來通脹風險是雙向的。將平衡好兩個使命。將致力於降低通脹並使得通脹預期牢固受控。以謹慎的速度加息能讓我們看到加息的效果。

提問：政策影響的滯後性多有長？多大程度上考慮其他央行的加息？
回答：判斷累積加息的影響時，會關注金融市場收緊程度，也會關注國債表現和實際收益率。實際收益率在1%以上。至於滯後性，不同的人有不同結論，我覺得是幾個季度，也有人認為更短，例如2-3個季度。無論如何，說明累積加息效果需要一段時間才能顯現。利率敏感行業如房地產，活動已經大幅放緩。但其他不敏感的行業仍需時間。我們會繼續觀察金融市場的收緊，以判斷合適的限制性水平。

提問：在本次加息週期中，一個人投過反對票。你們是否真的達成共識？
回答：我們有高度共識：必須實現通脹目標，將通脹預期牢固控制在2%。短短9個月我們已加息接近4個百分點。我們會討論各種挑戰，例如要達到什麼樣的限制性水平。

提問：目前實際收入承壓，跡象顯示租金通脹在下降，但尚未反應在CPI等通脹數據中。這會影響你們決策嗎？
回答：租金是CPI和PCE的重要組成。佔家庭實際支出的重大部分。加息影響了房貸利率，房價漲幅也在回落甚至下跌。會關注新簽訂的租賃合同。會密切關注與住房相關的通脹分項。可能明年年中才能看到租金通脹見頂。